场景1.

美股散户Kim dong-young (38岁) 近期情绪起伏。6月5日，他投资了在美国股票市场上市的Circle互联网金融。随着股价飙升至IPO价格 (31美元) 的9倍多，他获得了可观的利润。金先生很兴奋，决定追加购买，但随后因股价暴跌而遭受损失。Circle是基于美元的稳定币 “usdc” 的发行人。

投资韩国市场的joo-mi Lee (35岁) 也经历了过山车般的一个月。她投资了Kakao Pay，被认为是稳定币主题的股票，并在6月份两次触及交易上限，但就在韩国银行警告稳定币风险之后，股价再次大幅下跌。截至7月2日收盘价 (77，400)，较峰值下跌约17%。

场景2.

“OO银行stablecoin商标申请”，“商标竞赛”...这样的头条新闻最近充斥着新闻。根据韩国知识产权信息服务KIPRIS的数据，今年已经有近280个与稳定币相关的商标申请。在23家申请公司中，Toss银行提交了最多的48份申请。

场景3.

Ha-young Park (55岁) 在首尔江南的一家星巴克购买了一杯咖啡，使用与Apple Pay相关的稳定币卡 (RedotPay)。RedotPay是一种与美元一对一挂钩的稳定币支付卡。使用此卡付款时，稳定币会立即从数字钱包中实时扣除。女士。park说: “实体卡发行100美元有点贵，但虚拟卡可以立即发行，只需10美元，而且它很方便，因为它也可以在Apple Pay上注册。她补充说:“ 我还使用稳定币给我在国外学习的孩子寄生活费。它的优势是能够以低费用快速汇款。

自今年年初以来，稳定币的市值增长了近20%，超过了2400亿美元。随着它们的用途从投资扩展到支付和汇款，公司和个人都更加关注。制度化也在加快步伐，法案正在提出，关于KRW稳定币的讨论正在进行中。

◆ 美国抛出的 “稳定币” 石头

稳定币将其价值与美元等资产挂钩，这意味着在发行时，必须确保美国国债，美元或黄金等储备。由于几乎没有价格波动，稳定币在加密市场中充当储备货币。

唐纳德·特朗普总统反对乔·拜登政府寻求开发的中央银行数字货币 (CDBC)，而是强调稳定币是维持美元霸权的工具。为了使美元继续成为关键货币，贸易逆差是不可避免的，因为美元必须不断流动并在海外使用。与此同时，美国政府的预算赤字每年继续超过1万亿美元。美国财政部必须不断发行国债以弥补赤字，但最近，像中国这样的主要买家大幅减少了购买量。当需求不振，国债收益率上升 (国债价格下跌) 时，政府的利息支出也会增加。

特朗普政府将稳定币视为吸收美国国债的 “绝妙解决方案”。目前，流通中的99% 的稳定币与美元挂钩，其中大部分由美国国债支持。Tether (USDT) 、USD Coin (USDC) 等都是典型的例子。Tether Limited持有超过1000亿美元的美国国债，使其成为主要参与者。分配的稳定币越多，购买的美国国债就越多，这可能会加强美元的主导地位。

6月17日，美国参议院通过了相关法案《天才法案》。只剩下众议院投票了。该法案不仅允许银行，还允许信用合作社和非银行机构在联邦或州政府授权的情况下发行稳定币。

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◆ 确保货币主权与对KRW硬币的怀疑

美国财政部借款咨询委员会 (TBAC) 预测，到2028年，美元稳定币市场将从5月份的2429亿美元增长至约2万亿美元 (比2025年增长8.3倍)。

作为回应，世界各国正在努力发行基于本国货币的稳定币，旨在减少对美元的依赖并加强 “货币主权”。日本很早就建立了稳定币的监管框架，推动了金融业的发展，香港也在推行监管沙盒等监管。欧盟 (EU) 正在通过MiCA (加密资产市场监管) 将稳定币纳入监管体系，该监管监管稳定币发行和公开发行。在韩国，总统选举后的讨论正在迅速推进。李在明政府就职后，一直在推动稳定币的制度化，将硬币的价值与法定货币 (“1硬币 = 1，000”) 联系起来。执政党提出了几项相关法案。韩国民主党议员byung-deok Min介绍了 “数字资产基本法案”，该法案规定了稳定币发行的要求 (5亿英镑的自有资本，包括非银行私人公司) 和金融服务委员会审批制。民主党的另一位议员Do-Geol Ahn提出了一项法案，要求100% 抵押KRW稳定币发行。

然而，人们普遍怀疑不是基于关键货币的KRW稳定币能否真正成功。全球投资银行汇丰银行在其报告中分析说，由于韩元在国际结算中的地位低下，韩国已经建立了完善的支付系统，信用卡使用率高，金融监管严格。

韩国央行行长Lee chang-yong Lee最近参加了欧洲央行 (ECB) 论坛，并指出: “KRW稳定币的存在可能会使转换为美元稳定币变得更容易，这最终可能导致更多地使用与美元挂钩的稳定币。

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◆ 有哪些安全网可以防止硬币运行？

韩国央行 (Bank of Korea) 和国际清算银行 (BIS) 对稳定币的扩散提出警告，理由是担心金融稳定和更广泛的经济风险。韩国央行在其半年度金融稳定报告中指出，稳定币很容易受到储备资产信誉的损害，这可能导致硬币挤兑 (大规模提款)。它警告说，目前没有安全网来防止这种情况。硬币运行可能会引发政府债券的大规模销售并冲击金融市场，央行的货币政策可能会受到破坏。私营部门基于货币的稳定币的传播可能会降低对法定货币的信任，削弱银行的信贷创造，最终限制货币政策的有效性。

国际清算银行被视为 “中央银行的中央银行”，对价格不稳定，硬币挤兑和新兴市场的资本外流提出了类似的担忧 (年度报告草案)。

根据韩亚金融研究所的数据，2024年12月至2025年4月，在国内和国际不确定因素导致金融市场波动加剧的时期，通过稳定币从韩国交易所流向海外的资金规模估计约为50.3万亿英镑。

◆ 私人货币流通可以吗？

国际清算银行将稳定币与19世纪美国 “自由银行” 时代发行的私人钞票进行了比较。从1837年到1863年，在长达27年的时间里，美国所有的私人银行都以政府债券、黄金或白银为担保发行自己的货币，之后，安德鲁·杰克逊总统拒绝重新授权美国第二银行作为中央银行。不太可靠和不太稳定的银行发行的纸币不被认为具有价值，破坏了货币的独特性 (所有货币都具有同等价值)。一些银行在没有足够抵押品的情况下发行货币后倒闭。

通过引用200年前的事件，国际清算银行警告说，允许私人部门发行货币可能会损害中央银行发行货币的 “无条件接受原则”。还有一种观点认为，政策利率的有效性可能有限。即使韩国银行降息以刺激经济，如果硬币发行人为韩元提供更高的利率，流动性也可能被锁定。

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◆ 韩国银行暂停CBDC

尽管监管和法律框架仍处于起步阶段，但稳定币正在吸引市场的强烈兴趣。它们的吸引力在于实现更快、更便宜的跨境交易。

金融机构和金融科技公司对基于韩元的稳定币商标的竞争正在升温。虽然注册商标并不能保证立即商业化，但他们仍在采取先发制人的措施。

金融科技公司和银行之间的合作案例正在出现。据报道，区块链投资公司Hashed正在与主要金融控股公司讨论建立稳定币发行的财团。如果纳入机构领域变得清晰，预计银行、金融科技公司和更广泛的非银行业之间将会有更多的联盟。与此同时，韩国央行的CBDC项目在第二阶段测试之前被搁置，可能会被稳定币浪潮推开。韩国央行解释说: “由于项目不确定性增加，现在有一个讨论需要观察和等待。” 由于CBDC将由中央银行发行，因此它被认为比私人发行的稳定币更可靠，更稳定。

据报道，在这些实验中投入了数十亿韩元的商业银行都傻眼了。一位银行业官员表示: “我们正在迅速开展商标申请工作，并准备发行KRW稳定币。但稳定币相关系统的框架需要尽快建立，以便我们能够组织人员。

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