2017 年比特币曾迎来一轮疯狂牛市，价格从年初约 1000 美元飙升至年末近 2 万美元，创造了加密货币市场的神话。但进入 2018 年，市场画风突变，比特币开启持续走低模式，年末价格跌至 3200 美元左右，全年跌幅超 80%，成为加密货币史上标志性的 “熊市年份”。这一轮持续走低并非单一因素导致，而是政策监管收紧、市场泡沫破裂、技术风险暴露等多重压力叠加的结果，核心原因可从三方面展开。

首先，全球监管政策密集收紧，直接打击市场信心。2018 年成为加密货币监管的 “收紧元年”：1 月，韩国宣布将禁止加密货币交易，引发市场恐慌性抛售，比特币价格单日暴跌超 20%；3 月，中国进一步加强对加密货币的管控，关闭境内所有虚拟货币交易平台与矿场相关服务，切断了大量资金与算力供给；同年，美国 SEC（证券交易委员会）多次拒绝比特币 ETF（交易所交易基金）申请，并将部分加密货币认定为 “证券”，纳入严格监管范畴；欧盟、日本等也陆续出台限制措施，要求加密货币项目合规备案、交易所持牌经营。全球范围内的监管 “围剿”，让原本依赖 “无监管红利” 的加密货币市场失去支撑，大量投机资金因政策风险撤离，直接导致比特币价格持续承压。

其次，2017 年市场泡沫破裂，投机资金大规模出逃。2017 年比特币的暴涨吸引了大量缺乏专业认知的 “投机者”，市场充斥着杠杆交易、传销式代币发行（ICO）等非理性行为 —— 据统计，2017 年全球 ICO 融资规模超 50 亿美元，大量项目缺乏实际技术支撑，仅靠概念炒作拉高代币价格。进入 2018 年，泡沫开始破裂：一方面，ICO 项目集中暴雷，不少项目方卷款跑路或宣布失败，投资者信心崩塌，连带比特币等主流币种被抛售；另一方面，杠杆资金爆仓引发连锁反应 ——2018 年 2 月，比特币单月下跌 36%，大量高杠杆投资者因亏损触及平仓线被迫抛售比特币，进一步加剧价格下跌，形成 “下跌 - 爆仓 - 再下跌” 的恶性循环。此外，2017 年末入场的 “高位接盘者” 在 2018 年持续割肉离场，也让比特币的抛售压力长期存在。

最后，技术风险与基础设施缺陷暴露，加剧市场担忧。2018 年加密货币市场的技术安全问题集中爆发：1 月，日本最大加密货币交易所 Coincheck 遭遇黑客攻击，约 5.3 亿美元的新经币（NEM）被盗，引发投资者对交易所安全性的质疑，大量用户从交易所提币，导致比特币流动性短期紧张；同年，比特币网络因交易拥堵、手续费高涨等问题饱受诟病，尽管社区提出 “隔离见证”“闪电网络” 等技术升级方案，但落地进度缓慢，市场对其 “电子现金” 的定位产生怀疑。此外，矿机厂商产能过剩、算力波动等问题也开始显现 ——2018 年下半年，全球矿机价格暴跌，部分小型矿场因亏损倒闭，比特币挖矿的 “生态繁荣” 假象被打破，进一步削弱了市场对其长期价值的预期。

值得注意的是，2018 年比特币的持续走低也推动了市场 “去伪存真”—— 大量空气币、传销币退出市场，加密货币项目开始更注重技术落地与合规发展，为后续市场的理性回归奠定了基础。但从短期来看，这一轮熊市让无数投资者遭受重大损失，也成为加密货币市场发展过程中一次深刻的 “风险教育”。