币界网 6 月 26 日讯，在全球经济局势复杂多变的当下，摩根大通于周三发布的年中经济展望报告犹如一记警钟，引发广泛关注。报告中，摩根大通明确警告，美国近期推行的关税政策极有可能引发滞胀危机，使美国经济陷入经济缓慢增长与高通胀并存的艰难困境。

摩根大通在报告中指出，2025 年下半年美国经济陷入衰退的可能性高达 40%。该行将 2025 年美国 GDP 增长预期从原本的 2% 大幅下调至 1.3%。这一显著调整，主要源于市场对贸易保护主义措施日益增长的担忧。自今年四月美国宣布实施广泛的新关税以来，其影响正逐步显现，一方面推动物价持续攀升，另一方面严重阻碍商业活动的正常开展。

“关税上调所带来的滞胀效应，是我们下调今年 GDP 增长预期的关键因素。” 摩根大通在报告中直言不讳，“并且，我们依然认为美国经济衰退风险处于高位。” 滞胀，这种曾在 20 世纪 70 年代经济危机中出现过的棘手经济现象，如今再度成为威胁美国经济稳定的潜在危机。当经济增长乏力与高通货膨胀同时出现，失业率也随之上升，形成一种传统政策工具难以有效应对的复杂经济局面。

此次摩根大通的警告，正值金融市场对特朗普政府宣布的关税政策做出剧烈反应之时。这些旨在保护美国本土产业的关税措施，虽出发点看似美好，但在实际运行中，却极有可能大幅增加美国消费者与企业的成本负担。早在今年 4 月，关税协议宣布后，美国国债收益率便急剧飙升，市场价格也随之大幅调整。摩根大通数据显示，当时两年期美国国债收益率一度上涨至 3.8%，10 年期美国国债收益率则逼近 4.3%。尽管后续市场有所波动，但摩根大通预计，到今年年底，利率有望得到一定程度的缓解，基于此，该行将两年期国债收益率目标调整至 3.5%，十年期国债收益率目标设定为 4.35%。

然而，摩根大通同时发出风险预警，鉴于美国财政可持续性问题日益突出，加之外国买家、美联储以及商业银行对美国国债的兴趣逐渐减弱，期限溢价（即投资者持有较长期债券所要求获得的额外收益率）可能会上升 40 至 50 个基点。在利率调整方面，尽管部分投资者押注美联储会在今年晚些时候开启降息通道，但摩根大通持更为谨慎的态度。该行认为，由于 “粘性通胀” 的存在，而关税正是导致通胀居高不下的关键因素之一，美联储或许要到 12 月才会迈出降息的步伐，并且后续可能开启一个持续至 2026 年春季、幅度为 100 个基点的降息周期。当然，如果美国经济降温幅度超出预期，美联储则可能不得不采取更为激进的措施来稳定经济，但就目前形势而言，摩根大通判断美联储将采取更为渐进的调整策略。

在全球经济格局中，摩根大通对美元前景持悲观态度。该行分析认为，若外国经济体在利好政策的推动下，经济表现超越美国，美元将面临巨大压力。此外，美国目前表现出的保护主义倾向，甚至可能走向孤立主义的举措，也会对美元在国际市场上的地位形成冲击，进而影响其国内经济扩张。摩根大通预计，这种经济发展的差异将推动外币，尤其是新兴市场国家货币的升值，同时降低外国投资者对美国国债等资产的需求。当前，美国债务市场规模庞大，随着中国、日本以及全球银行等主要购买者逐渐减少对美国国债的持有，美国债务市场的支撑难度将进一步加大。

不过，并非所有消息都令人沮丧。摩根大通对美国股市依然保持乐观态度。该行认为，强劲的消费者支出、科技股良好的盈利表现以及投资者持续的需求，将有力推动美国股市上行。只要不出现重大地缘政治动荡或政策严重失误，由科技和人工智能驱动的经济增长将为股市提供坚实支撑。