尽管人们对比特币价格上涨的期望越来越高

对熊市出现 “大规模抛售” 的担忧

对政府收养可能产生的负面影响

全球上市公司正在积极积累比特币 (BTC)，推动了价格进一步上涨的预期。然而，一些人警告说，企业主导的囤积行为可能会破坏市场的稳定。

当地时间26日，被称为日本 “战略” 的Metaplanet通过披露宣布，“我们已经购买了额外的1，234比特币，使我们的总持有量达到12，345 BTC。它已获得相当于第在亚洲排名第一，排名第一。自去年4月公布比特币积累策略以来，在短短1年零2个月内就有7家全球。投资者为Metaplanet积极的比特币积累欢呼，随着对比特币价格的看涨预期增加，其股价在过去一年中飙升了约2，400%。其持有的比特币溢价已飙升至55万美元，是当前市场价格的五倍。

Strategy是机构比特币积累的先驱，也在继续积极购买。仅在过去的一个月里，它就积累了惊人的12，095个BTC，使其总持有量达到592，345个BTC (约占总供应量的2.82%)。该公司还透露，计划在第一季度财报中筹集资金购买价值210亿美元的额外比特币。ProCapBTC和Green Minerals等其他公司也宣布计划积累价值超过10亿美元的比特币，加入积累浪潮。

根据BitcoinTreasury的数据，今年早些时候上市公司的比特币持有量约为60万，在短短六个月内增加了超过25万，目前达到840，884。著名的比特币最大化主义者Brad Mills断言: “我们正处于SaylorCycle的开始。在企业需求的推动下，比特币可能在未来20年内上涨100倍。

全球上市公司比特币积累排行榜/图 = BitcoinTreasury

然而，人们对这些公司积累趋势的担忧已经提出。萨尔瓦多政府的比特币顾问Max Keiser表示: “参与比特币积累的公司从未经历过熊市。你不能假设他们不会像Strategy那样在低迷时期出售比特币。

回到2022年的熊市，尽管由于比特币价格下跌，Strategy公布了超过10亿美元的损失，但它继续通过筹集额外资金稳步购买比特币。

“比特币标准” 的作者Saifedean Ammous也警告说，“尽管企业购买浪潮不断增加，但比特币仍可能从之前的高点下跌80%。如果一家公司的商业模式无法承受80% 的下跌，那么现在就是重组其财务状况的时候了。

如果熊市持续存在，可能会大规模倾销

表达担忧的专家指出，大多数积累比特币的公司都是用债务而不是现金购买的。Strategy是排名第一的比特币持有者，它利用大型可转换债券和优先股计划来积累其持有量。最近开始积累的Metaplanet和21Capital使用类似的方法。因此，如果这些公司在经济低迷时期面临财务压力，可能会发生大规模抛售以偿还债务。

加密货币交易所Coinbase在一份报告中评估说: “企业比特币积累是短期看涨的驱动因素，但从长远来看，可能会对整个数字资产生态系统构成重大风险。

“如果比特币价格下跌，公司将别无选择，只能出售比特币来偿还债务。如果多家公司同时出售，可能会引发期货市场的大规模清算，以及更广泛的数字资产销售浪潮。

渣打银行 (SC) 在其报告中也表达了担忧。该报告指出，“考虑到像矿业公司Core Scientific这样的过去案例，如果比特币比企业平均购买价格低22% 以上，倾销的可能性很高。

事实上，在2022年熊市期间，Core Scientific在严重的财务压力下，以1.67亿美元的价格出售了其7202个比特币。尽管当时的价格比采矿成本低22%，但一旦实现亏损，所有债权人都停止了额外的融资，并被迫抛售。在接下来的一个月里，比特币下跌了约44%。

该报告补充说: “如果比特币跌破90，000美元，目前持有比特币的公司中有一半以上将进入亏损区域，这将大大增加进一步抛售的可能性。

不断增长的公司持股可能会阻碍国家级比特币的采用

也有人担心，如果企业比特币持有量持续增加，政府和央行可能会对采用比特币作为储备资产犹豫不决。

瑞士银行Sygnum在一份报告中警告说: “如果任何资产集中在某些实体手中，其作为避风港的形象就会受到损害。私人公司的过度囤积可能会对政府采用比特币作为储备资产的意愿产生负面影响。尽管上市公司总共持有比特币总供应量的4% 左右，但它们在活跃流通的比特币中所占的份额要高得多，这可能会加剧政府的感知风险。

它进一步指出，“政府和中央银行将低波动性和高流动性评估为储备资产的关键先决条件。如果公司使用过度的杠杆来积累比特币，流通供应就会减少，流动性就会减少，而波动性会增加，从而削弱比特币作为储备资产的吸引力。